产能削减 猪价的春天真的来了吗-大花紫薇

产能削减 猪价的春天真的来了吗?

4月18日，生猪盘面高开后，尾盘出现大幅上涨。主力LH2205合约收盘13400元/吨，结算13115元/吨，涨幅5.51%;次主力LH2209合约收盘17910川鄂橐吾元/吨，结算17440元/吨，涨幅7.34%。其他合约也均呈现一定程度上涨。

首先需要注意到的一点是近期的现货价格处在持续上行的状态。下表为来自博亚和讯的不同地区生猪现货价格情况，可以明显看到上周末前后，生猪价格在多数地臭春黄菊区均有0.3-0.6元/千克不等的涨幅。

现货近期的涨幅主要根源一方面是疫情导致的物流运输不畅，如果参考wind上关于整车运输状况数据，其实可以明显看到目前全国的整车运输状况较2021年同期有明显降幅，尤其是疫情影响较为严重的江浙沪地区，运力不足导致的地区间价差扩大上下游物资转运不畅对现货价格产生较强支撑。

另一方面则是参考前期的能繁母猪和存栏生猪变化状况，市场有一个短期内生猪出栏量会有一个逐渐减少的过程，疫情向好消费恢复的预期之下一边是生猪供给有序收缩，另一边是消费需求逐步恢复的情况下价格自然有偏强调整持续上行的预期存在，尤其是远月合约或许要到几个月临近交割出栏成为较大定局，态势有所证伪后价格才能逐步从预期走向现实。

4月18日上午，国家统计局公布一季度经济运行状况。数据显示能繁母猪2022年2月为4268万头，3月为4185万头，环比产能去化-1.9%，产能去化加快。当前数据比国家正常保有量占比约为102%，能繁母猪逐渐下降到平衡水平。生猪存栏42253万头，较2021年底下降5.94%。目前的存栏和能繁降幅的下降也导致远期合约的预期有所修正，但本身现阶段对能繁母猪数量的削减更多是影响到2023年的产能基础，2022年产能上限在目前基本成为定局，后期更多是集中在保育、育肥环节上是否能够有效的保障仔猪和出栏猪的存活率状况，以及饲粮价格对出栏均重的调整进而影响到总体猪肉的生产和供给状况。至少2022年从海关已有的数据来看，1-3月全部肉类进口同比下降36.5%，猪产品(猪肉+副产品)同比下降53.5%，在这样的情况下去年那样一个供给大年而产能稍欠的状况很难再次出现，因此今年的猪肉供给或者说肉类供给将更加依仗今年国内的基础产能态势。

至少从目前状况看，疫情的影响一方面是削弱了国内消费需求，不论是餐饮业、服务业的萧条还是运力不足带来的物资转运困难都在很大程度上减少了当期猪肉的消费需求，而以生猪为代表的养殖行业的持续低迷配合疫情在国外的肆虐则导致的进口大幅缩减，甚至基本没有恢复的可能，使得今年的供给结构发生明显变化，国内产能的风吹草动都会对后期供需产生较大影响。如果单纯去看猪肉供需的年度态势今年的生猪价格肯定是有上行的基本面基础，但如果细化到供给节奏和供需态势的变化节奏上看则目前的上行似乎并无支撑，短期内的现货价格持续受到其他因素扰动的情况下盘面也会跟随产生反应。或许要到二季度中甚至三季度起猪价在基本面节奏的配合下才能转入持续有效的上行，上行的幅度可能基于供需态势虽然收紧但整体宽多花兰松平衡的结果相对有蝴蝶果属限，行业回到正常周期出栏盈利300-400元/头水平上。

文章来源：美尔雅期货研究院

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